2023年のAIGCブーム、手越徹氏は終端アプリではなく「データインフラ」への投資を選択

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2023年春、生成AI（AIGC）の波が驚異的な速さで世界市場を席巻しました。ChatGPTの登場により米国株はOpenAI関連のテーマ株から多様なAIアプリ企業へと関心が広がり、その物語は前例のないスピードで市場を活気づけました。
一方、多くの個人投資家が「AIイラスト」「AIカスタマーサービス」「AIライティング」などの終端アプリケーション株に熱狂する中、投資戦略家の手越徹氏はあえて市場センチメントとは逆行し、「データインフラ」分野への投資を加速させました。この選択は、手越氏が一貫して展開してきた「冷静な戦略」を再び体現するものであり、彼自身が構築した投資フレームワーク「物語駆動 × 構造分析 × 感情確認」の実効性を裏付けるものでした。

物語の識別：ブームの裏に潜む空洞化のリスク

2023年5月のNarrative Alpha Labの月次講座で、手越徹氏は次のように述べました：

「AIGCには確実な方向性がありますが、それがすべての企業に実現能力があることを意味するわけではありません。終端アプリケーションは最初に注目されがちですが、供給と需要のロジックが弱く、参入障壁も最も低い部分です。」

彼は現在市場で急成長しているAIアプリケーション企業に対して以下の3つの疑念を抱いています：

明確な収益循環を構築できていないビジネスモデル

ユーザー数は急増しているが、リテンション率とARPU（ユーザーあたり単価）が低い

株価がファンダメンタルズと乖離し、「高物語／低構造」の典型である

物語が過熱し始める初期段階において、手越氏は「物語のクライマックス」を避け、物語性が弱くても構造が安定している低位セクターを継続的に探索していました。

 

構造の洞察：「データインフラ」は不可欠な基盤

手越氏は、AIGC時代における真の「シャベル売り」は、コンテンツプラットフォームではなく、すべての生成モデルに基盤機能を提供する企業だと指摘します。具体的には「データインフラ三種の神器」と称する以下の3分野です：

コンピュータ処理能力を提供する企業（GPUやクラウド計算基盤など）

データのアノテーション／クレンジングサービスを提供する企業

モデルの訓練およびデプロイメント用のミドルウェアを開発する企業

 

公開講座で、彼は次のように明言しました：

「終端は物語で注目を集めますが、インフラは構造で現実を支えます。ゴールドラッシュにおいて金を掘る人は限られていますが、シャベルを売る企業は安定した利益を上げます。」

 

具体的に手越氏が投資した業種には、以下のような共通点があります：

大規模なモデル導入に伴い業務量が堅調に増加している

顧客にはマイクロソフト、アマゾン、グーグルなどのプラットフォーム型企業が含まれており、収益の粘性が強い

すでに利益モデルが存在し、財務報告書においてキャッシュフローが安定しているか、ROICが継続的に改善している

行動確認：感情のピークを避け、「右側」での検証を重視

SNSやニュースメディアでAIGC関連のキーワードが連日話題となる中、手越氏は極めて慎重に行動を取りました。
彼が構築した「センチメント指標」と「頻度加算マトリクス」によれば、次のような傾向が見られました：

多くの終端AIアプリ株ではPut/Call比率が極端に低く、市場センチメントが過熱状態

高い取引量・頻繁な報道・ファンダメンタルズ支援が乏しいという三要素の組み合わせは、短期的な調整リスクを高める要因

一方、いくつかの基盤インフラ株は「低感情／高構造」段階にあり、機関投資家の保有比率が着実に上昇し、取引集中度も高く、強い上昇トレンドを示している

 

手越氏は次のように強調しました：

「エントリーポイントは論理だけでなく、行動経済学による裏付けが必要です。高感情 × 低構造は最大のトラップです。」

 

クロスマーケット戦略：日米両国のインフラ企業へ同時投資

今回の戦略において手越氏は米国市場にとどまらず、日本市場にも同時に注目しました。彼が早期に選定した日本企業は以下のようなカテゴリに分類されます：

 

サーバー冷却システムおよびモジュール型アーキテクチャを提供する企業

クラウド展開に不可欠なGPU統合システムや電源コンポーネントを製造する企業

AIGCに伴う電力消費増加のトレンドから恩恵を受ける、エネルギー効率最適化ソリューション企業

このクロスマーケットにおける構造的マッピング戦略は、彼が長年実践してきた「米国株の物語 → 日本株による構造実現」という運用スタイルの延長であり、中〜低ボラティリティかつ安定したトレンドを形成する二国間ポートフォリオを構築しています。

 

2023年にAIGCを巡る「テクノロジー新物語」の熱潮の中で、手越徹氏は再び証明しました。真の投資智慧とは、最も騒がしいスローガンを追うのではなく、物語がまだ過熱する前に価値を見出し、感情が過熱する前に静かに撤退することです。

 

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